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盛松成:货币政策必须兼顾稳增长与促改革

时间:2019-12-03 10:44:42  浏览数:4354

新华社北京9月27日电(盛松城)——经济参考在9月27日发表了一篇题为“货币政策必须平衡稳定增长,促进改革”的评论文章认为,外国央行的货币政策总体宽松,而我国的货币政策保持正常。中国央行行长易纲日前在新闻发布会上明确表示,中国货币政策“应该保持稳定的方向”,坚决避免“洪水泛滥”。中国正处于经济转型和结构调整时期。货币政策不仅要考虑逆周期调整,还要满足高质量经济发展的要求。

贷款优惠利率报价下降并不意味着利率下调。lpr形成机制改革后,市场对lpr报价给予了高度重视。有些人认为lpr改革的本质是降低利率,不一定。Lpr报价主要是由于市场因素。疏通货币政策传导,降低企业融资成本是一种改革方式。事实上,lpr形成机制的改革和传统的降息是两码事。降息一般指央行的政策降息。美联储通过调整联邦基金的目标利率范围来降低利率。中国以前通过调整存款和贷款的基准利率来加息或降息。lpr形成机制改革后,如果中国未来降息,将主要调整以mlf为代表的政策利率。目前,央行尚未调整这些利率。

事实上,lpr形成机制的改革是通过利率市场化改革疏通货币政策传导,引导实际贷款利率下降趋势。8月31日召开的国务院金融稳定与发展委员会会议指出,应加大宏观经济政策反周期调整力度,大力疏通货币政策传导渠道。

过去,中国的贷款定价是基于存款和贷款的基准利率。这些基准利率多年来没有变化。因此,央行在公开市场的操作利率,如omo利率和mlf利率,主要影响金融市场利率,但很难顺利传导到实际贷款利率。lpr形成机制改革后,贷款定价有了一个新的锚,即lpr报价。lpr采用“在公开市场上提高经营利率”的定价方法,这是改革的核心内容。这样,中央银行政策利率变动向实际贷款利率传导的渠道就打开了,即货币政策的传导路径可以通过“货币政策利率- lpr -贷款利率”的渠道来实现。

货币政策有很大的空间。是否降息还有待观察。就货币政策而言,首先,在lpr形成机制改革后,央行有了更多的金融宏观调控工具,如调整mlf利率来引导实际贷款利率的走势。目前,多边基金利率处于历史最高水平,有足够的调整空间。其次,最近外国央行放松货币政策的趋势、欧洲央行宣布恢复量化宽松以及美联储在一年内两次降息,都为中国货币政策调整提供了更多空间。

然而,货币政策的调整,特别是利率的调整,除了反周期的经济调整之外,还应考虑到内部和外部平衡以及长期因素,以促进高质量的经济发展。“洪水”的危害是,第一,通货膨胀,第二,资产价格,第三,它不利于中国的经济转型和结构调整,因为它会增加改革的成本,从而使应该淘汰的落后产能能够继续。此外,还应考虑汇率稳定因素。中国正面临更多外部不确定性。为了保持人民币汇率的基本稳定,我们还应该避免“洪水泛滥”。笔者认为,降价的效果还有待观察,我们应该继续关注第三季度的经济数据。

货币政策往往一步到位,在短期内对抑制经济快速下滑有很大作用,但对经济结构调整和技术进步的影响有限。通过货币政策进行反周期监管并非没有成本,应尽可能避免过度使用。除了高通胀和资产价格压力之外,过度依赖货币政策甚至可能阻碍中国的经济结构调整和转型升级,这也是中国多年来坚持稳健货币政策的根本原因。正如易刚所说,“几年后,如果任何国家,特别是任何主要经济体,仍然保持其正常的货币政策,这样的经济应该成为全球经济的亮点和市场的羡慕对象。"(结束)

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